理论研究

• 人民币名义有效汇率波动与房地产价格的联动关系研究——基于拔靴滚动窗口因果关系检验

  魏晓琴;袁成全;李思;

  基于拔靴滚动窗口因果关系检验方法,对人民币名义有效汇率与房地产价格的互动关系进行的实证检验结果表明,二者具有明显时变特性。人民币名义有效汇率波动对房价既有正向影响也有负向影响;房地产价格对人民币名义有效汇率的影响不显著,在某些区间存在负向影响。这主要受到国际短期资本流动、货币流动性以及国内外投资者预期等因素影响。基于此,中国应加强对国际短期资本流动的监管,继续实行稳健的货币政策,并稳定房地产价格。

  2017年01期 No.171 3-9页 [查看摘要][在线阅读][下载 369K]
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• 风险投资集聚与城市创新能力实证研究

  李婷婷;

  运用中国十大创新城市2005~2014年风险投资数据,计算各城市的风险投资集聚度发现,北京、上海和深圳的风险投资集聚程度一直保持较高的水平,风险投资集聚的局面已经形成;而南京、苏州等城市的风险投资集聚程度还不高,风险投资集聚的局面尚待形成。对风险投资集聚与城市创新能力关系的实证分析表明,风险投资集聚对城市创新能力有着显著的正向影响。因此,需要明确风险投资优惠政策,鼓励和扶持风险投资行业发展;搭建城市风险投资信息平台,以优质创业项目吸引风险投资入驻;依托多层次资本市场,完善风险投资资金退出机制。

  2017年01期 No.171 10-16页 [查看摘要][在线阅读][下载 164K]
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金融监管

• 我国离岸金融监管制度研究——以中国(上海)自由贸易试验区为例

  吴子瑶;

  在考察了上海自贸区离岸金融的发展和我国离岸金融监管制度的现状,借鉴域外离岸金融市场监管先进经验的基础上,提出应结合我国国情,选择"分离渗透型"离岸金融监管模式。同时应完善离岸金融立法,提高立法位阶;构建统一的监管体系,明确离岸金融监管机构职责;完善准入监管、过程监管、退出监管等。

  2017年01期 No.171 17-23页 [查看摘要][在线阅读][下载 135K]
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• 美国股票和期货市场保证金比率监管的历史回顾与启示

  鹿波;

  回顾美国股票市场和期货市场保证金比率监管政策的历史发现,保证金最初的目的是保证履约,而随着市场的发展,政府试图通过提高保证金比率来减少从实体经济转移到金融市场的资金,保护金融市场的非专业投资者并减少市场波动。1984年美联储的研究报告表明保证金比率监管不是实现除保证履约之外其他三个目标的最优政策工具,这标志着政府部门对保证金监管认识的转变。而且"87股灾"之后关于保证金比率的学术研究表明,股票和期货保证金比率的变化对市场波动都没有显著影响,股票和期货保证金比率的设定在绝大多数时间内都是审慎的。由此得到的启示是,我国政府在制定金融衍生品的监管政策时应当审慎并且基于实证证据;随着股市恢复"新常态",股票二级市场系统性风险的防范应当更加注重监管机构的协作和综合施策,尽早解除极端情况下所采取的一些临时管制措施。

  2017年01期 No.171 24-30页 [查看摘要][在线阅读][下载 196K]
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• 英国“监管沙箱”及对我国金融监管的启示

  叶文辉;

  随着金融科技的迅猛发展,由此产生的金融风险以及监管滞后等问题也逐渐显露。如何兼顾金融创新与风险防范成为各国金融监管面临的共同难题。作为全球金融科技领域发展最好的国家之一,英国金融行为监管局于2016年首创"监管沙箱"政策,旨在为金融科技创新提供安全的"监管实验区"。本文在分析"监管沙箱"的运作机制和积极作用的基础上,重点研究"监管沙箱"对我国互联网金融监管的借鉴意义,提出应通过建立"沙箱"测试机制,实行创新产品干预,营造公平竞争的监管环境等措施,实现在风险可控的前提下促进互联网金融创新发展。

  2017年01期 No.171 31-35页 [查看摘要][在线阅读][下载 122K]
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金融市场

• 中国创业板的动量效应和反转效应

  王德宏;宋建波;刘心宇;

  创业板是2009年我国为构建多层次资本市场体系设立的板块,其市场特征与主板不尽相同。利用创业板2012~2015年的周收益率数据,通过构建赢家组合和输家组合分析检验创业板公司的动量效应和反转效应,研究发现创业板市场短期内存在反转效应,但不存在动量效应,采取反转投资策略可以获得超额收益。

  2017年01期 No.171 36-41页 [查看摘要][在线阅读][下载 162K]
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• 创业板上市公司高管离任动因分析

  栾天虹;王莹莹;

  以2010~2015年我国创业板上市公司为研究样本,将样本公司的高管按照职位分为"董事长、总经理样本"和"非董事长、总经理样本",按照是否强制离任划分为"强制离任"和"正常离任",分析高管离任的原因及其对公司业绩的影响,研究结果表明:对全样本进行分析的结果显示高管离任的原因是公司较差的业绩、持股套现和较低的高管薪酬。强制离任与公司上年业绩有显著的负相关关系,即公司上年业绩越差,高管强制离任率越高,而正常离任没有显著的相关关系。董事长、总经理的离任主要原因为公司较差的业绩和持股套现,非董事长、总经理离任的原因仅与个人薪酬有关。董事长、总经理离任后对公司业绩有显著的负向影响。

  2017年01期 No.171 42-51页 [查看摘要][在线阅读][下载 246K]
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• 互联互通背景下内地、香港股票市场联动关系分析

  周先平;沈国旭;许梦杰;

  随着资本账户开放和人民币国际化的推进,内地和香港股票市场之间互联互通的制度安排越来越多。利用DCC-GARCH模型计算内地与香港股票市场的动态条件相关系数,发现两地股票市场的关联性在缓慢上升,恒生A与恒生H这一组指数的相关性最高。利用EGARCH-X模型分析联动关系的具体影响因素,发现内地利率相对上升、离岸人民币升值预期上升会引起关联性下降,AH溢价指数的上升会带动关联性上升。利差、汇差、AH溢价指数的波动扩大会加剧关联性的波动。单独考察沪港通开通后的情况,发现上述结论依然成立。

  2017年01期 No.171 52-59页 [查看摘要][在线阅读][下载 305K]
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区域金融

• 京津冀协同发展背景下河北省金融结构优化研究

  尹成远;冯悦;

  推动京津冀协同发展,河北省金融业有着十分重要的作用,而金融结构又是金融中的核心部分,因此,根据京津冀协同发展的要求,不断优化北省金融结构具有深远的意义。从金融相关比率、存贷比率、直接融资与间接融资比率、存款结构、贷款结构、保险深度与密度六方面对河北省金融结构进行分析的结果来看,河北省应逐步缩小存贷差,健全直接融资市场,拓宽融资渠道,积极推动金融机构多样化,加快发展保险业。

  2017年01期 No.171 60-67页 [查看摘要][在线阅读][下载 431K]
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科技金融

• 我国科技金融与科技创新协同发展水平测度及提升

  王明英;

  通过科技创新与科技金融相互作用途径分析,构建科技创新与科技金融系统耦合协同度模型,基于我国2005~2014年的数据,对二者协同发展程度进行评价测度。结果表明,我国科技金融系统综合发展水平滞后于科技创新系统,科技金融与科技创新系统耦合协同度近年虽然有很大提升,但距实现两系统间良性协同发展依然有较大差距。为此,应加快科技金融业的发展,整合多种金融服务资源,构建符合科技创新需求的多层次协同发展的科技金融服务体系,强化动态协同匹配,深化科技与金融深度合作,实现科技资源与金融资本的有效对接,以提升区域经济竞争力。

  2017年01期 No.171 68-75页 [查看摘要][在线阅读][下载 231K]
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• 河北省科技型中小企业融资模式研究——基于金融成长周期理论

  刘兢轶;杨梅;

  科技型中小企业是河北省经济转型升级的关键因素之一,融资难是制约其发展的瓶颈。根据金融成长周期理论,科技型中小企业的初创期、成长期、成熟期适用不同的融资模式。在此基础上分析了河北省科技型中小企业的融资模式和不足,并提出相应建议:引入非银行类金融机构扩大资金供给规模,将政府支持转变为政府引导并发挥金融市场的主体作用,构建完善的科技型中小企业融资体系。

  2017年01期 No.171 76-80页 [查看摘要][在线阅读][下载 134K]
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• 《金融理论探索》投稿需知

  <正>《金融理论探索》是由河北金融学院主办、面向国内外公开发行的金融学术期刊。创刊于1985年5月,双月刊。本刊主要刊登有关金融研究和宏观经济理论研究方面的学术论文。主要设有理论研究、经济论坛、热点追踪、金融市场、国际金融、区域金融、保险研究、信托与租赁等栏目。坚持基础理论研究和应用理论研究并重。欢迎投稿!

  2017年01期 No.171 81页 [查看摘要][在线阅读][下载 35K]
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